8月3日上午，齐鲁晚报《齐鲁财金》联合招商银行济南分行特别邀请了国内知名经济学家巴曙松教授前来泉城济南作客齐鲁财金大讲堂第十场，巴曙松教授向现场读者做了“金葵花尊享”下半年投资策略报告，并与大家近距离交流，就理财热点提出最新见解。

　　巴曙松教授开宗明义地指出投资者要从“进攻型”转入到“防守型”，降低在房地产方面的配置，不要只紧盯着股票二级市场。

　　在8月3日举办的“齐鲁财金大讲堂”第十场报告会上，国务院发展研究中心金融研究所副所长、博士生导师巴曙松教授围绕投资策略的选择、房地产市场前景、通货膨胀及热钱等谈了自己的看法。

　　地产股票与房价走势

　　巴曙松认为，资本市场是最灵敏的。当基金经理，或者专业投资者发现经济增长开始转变的时候，首先会转换投资方式。比如说房地产，现在房地产没有出现全面下跌，只有深圳地区下跌。但是房地产的股票已经大幅下跌。房地产股票的下跌，隐含着未来中国房价会下跌20%-30%。这时，投资方式就需要转变，此时买房地产股票比买房子要便宜，因为房地产股票已经经历了大幅下跌，而未来房地产股票继续下跌20%-30%的可能性不大。现在这个时点上，买房地产股票显然比房地产实物要便宜。

　　那么，作为长期投资，是投资证券好还是投资房地产较为稳妥呢？巴曙松认为，中国房地产行业最困难的时候还没有到来，投资者需要耐心等待。而什么时候是最困难的时候呢？2007年高价买地的房地产公司，面临两难的选择。当时他们买地的时候，价格很高，比盖起来的楼房还贵。现在银行贷款比较难，开发商如果要坚持盖房子，那么资金将是大问题。但是如果把地放着不动，一定时间之内国家就要收回。等市场把这些头脑发热的房地产商淘汰出去，就是房地产行业最困难的时候。

　　对于中国房地产市场未来两年的走向，巴曙松认为，可能在一个比较长的时间内，都不会出现暴涨和暴跌。中国现在房价与房租比，在世界都是很高的。现在交易量急剧下跌，加上银行贷款挤压，使得靠交易回款的房地产企业受到冲击，暴涨很难再现。而暴跌也很难出现，地方政府不愿意看到房价暴跌，因为土地拍卖的收入是各级地方政府很重要的收入来源。加上中国人多地少，可供盖房子的地块很有限，稀缺将制约房价大幅下跌。他表示，未来一段时期，比较可能的情况是，房价以20%-30%幅度进行调整，且在一定时间内保持价格稳定，以时间换空间。

　　高通胀还会持续

　　今年4月份 CPI高达8.5%，创近几年来的高点。虽然到6月份降到7.1%，有所回落，但是巴曙松认为这是季节性因素造成的，通货膨胀压力短期内很难消除。在高通货膨胀的压力下，不可能有牛市。所以，他建议投资者在观察市场的时候要把握一点，就是在有很强的通货膨胀压力的时候，不要指望再有像过去两年那样的牛市。他认为，中国的通货膨胀可能到明年才会出现一个高点，还可能出现一次 8.7%左右的通货膨胀。

　　巴曙松认为，两大原因导致通胀的持续。首先是农产品价格。中国的农产品在1996年-2006年价格没什么变化，而在这期间，中国经济出现了飞速的进步。但农民却没有从经济增长中得到好处。中国农产品价格跟国外相比还有很大差距。今后粮食价格仍需保持小幅上扬，才能保证农民利益，调动其积极性保证粮食供给。

　　其次是油价，国际油价居高不下，导致我国通货膨胀比较高。中央在通货膨胀压力这么大的情况下，仍然调整油价，显示了油价市场化的决心。未来油价仍然有上涨的可能。