投资周报>
日信证券 杨震宇
【投资策略】
上周市场轻松跌破了3800、3700和3600整数关口，周四中国石油中国铁建中国平安浦发银行已经分别下跌了48.09%和36.23%，与原计划相比，募集资金的额度已经大幅减少。在这种情况下，根本无法达到上市公司、承销商和市场投资者的多赢局面，市场的表现自然而然的会迫使上市公司对融资计划做出修正，浦发银行的融资规模大降了一半就说明了问题。因此，在市场的自身作用下，随着大盘的下跌，扩容的压力会也将减小。
大小非解禁的担心在弱市情况下给投资者带来了巨大心理压力，其实市场所能了解的是大小非减持总量和解禁时间，由于股东减持的动机和力度并不能够准确计算出来，投资者无法判断大小非股东的真实减持动机和时间。因此，大小非减持将在08年和09年对市场上涨造成持续压力。
2007年，证券交易印花税收入高达2005亿元，比2006年增加了1825亿元，增长了10.2倍。交易成本过高，导致大盘失血，如果能够对印花税进行调整，将有望提升市场人气。但是，上次印花税调整至今还不到一年，短期内进行调整的可能性较小。
五、政策信号将持续“模糊”
近期除新批基金外，并没有其他明显的提振市场信心的政策出台。从近期的央行行长周小川的“银行加息并不针对股市”和温总理的“更加担心通货膨胀”表态可以看出，政府08年的工作重点始终将以控制通货膨胀为首要任务。我们认为，在“防止股市暴涨暴跌”方针下，管理层将逐渐弱化市场调控的角色。即便是“政府密切关注”股市，也不会向市场发出明确的政策信号，更多的是通过市场手段微调，让市场自身进行调节。因此，期盼管理层近期发出救市的政策信号是不现实的，投资者不易抱有过高期望。
3月21日，证监会正式发布《创业板规则征求意见稿》和《征求意见稿起草说明》，这显示管理层发展多层次资本市场的决心不会因主板市场的承受能力而延迟。在大盘低迷的时候推出创业板、公司债、融资融券以及指数期货对市场的影响反而降到最小，后期上述改革措施有可能在今年陆续推出，这些措施的推出对市场仍将造成一定的影响。
综合以上分析，虽然上述因素对市场的制约在短期内不会消除，中期趋势仍不明朗，但对投资者的心理影响可能会逐渐削弱，市场信心也将逐步恢复。
